公司理财目标初探

　　【摘要】公司理财目标是公司理财的基本理论问题，也是评价公司理财活动是否合理有效的标准。现有公司理财的目标有多种，其中利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化等目标最具有影响力和代表性。从现代理财学理论出发并结合我国国情分析，在充分认识影响公司理财目标实现的各个因素的基础上，应选择合理的、实用的、可操作的公司理财目标。

　　【关键词】公司理财目标；影响因素；选择

　　中图分类号：F270文献标识码：A文章编号：1006-0278(2012)04-048-01

　　公司理财目标是指作为理财主体的公司在特定的理财环境下组织财务活动、处理财务关系的一系列行为所要达到的根本目的。根据史蒂芬·罗斯等人的定义，公司理财研究的基本问题有三个：一是公司应投资于什么样的长期资产？二是公司如何筹集到资本预算中所需要的资金？三是公司如何管理它在经营过程中的现金流量？可见，公司理财的目标也可以理解为理财主体在特定的理财环境下，通过完成一系列的具体的理财目标，从而实现总体的理财目标。

　　一、我国公司理财目标选择的现状及比较

　　与西方发达国家公司理财目标一致性不同的是，我国公司理财目标一直存

　　在较大争议，选择上存在许多不同。我国现代公司是在对国有企业或家族式企业进行改制后形成的，一个普遍存在的现象是股权的相对集中，大股东经常处于绝对控股的地位，所以大股东和中小股东处于不同的位置，对企业的要求和权利分配也存在不同的意见。大股东不满足于仅仅对企业红利的分配权，还要求对企业经营的决策权利，中小股东则实际上仅拥有企业的分红收益权利，其用脚投票甚至也不能改变企业的经营行为，这也直接导致“经理市场”和“资本市场”发育的滞后，经营者的市场选择机制不能建立，资本市场成为投机者的乐园，因此，采用“股东财富最大化”作为企业经营目标变得不现实。在这样的情况下，理财目标表现出随意性和盲目性，常见如下选择：

　　1.选择利润最大化作为目标；

　　2.选择企业价值最大化作为目标；

　　3.选择企业资产保值增值作为目标；

　　4.选择社会效益作为目标；

　　5.选择企业员工收益最大化作为目标；

　　6.选择企业各关系人(股东、经理、员工、债权人、客户等)利益平衡作为目标等。

　　二、影响公司理财目标实现的因素分析

　　(一)公司治理结构

　　理论界目前关于这方面的探讨很多，不少学者认为应当从公司治理的角度来谈公司理财目标。姑且不去讨论这种思路正确与否，不同的公司治理结构模式对公司理财目标的实现确实有着举足轻重的影响。首先，在“公司制”中，公司理财是体现公司治理的主要方式，也是规范公司治理的主要手段。公司治理模式取决于公司目标，而公司理财目标又是公司目标，是价值角度的再现，所以，只有确定与公司治理结构相一致的公司理财目标，才能促进公司治理效率的提高，进而实现公司目标。其次，无论以哪种方式作为公司理财的目标，都必须通过建立一套相应的公司治理结构来实现。如果从公司治理结构主体的角度来说，前者称为“股东至上”模式，后者叫做“共同治理”模式。顾名思义，股东

　　(二)管理决策因素

　　管理决策包括公司筹资管理、投资管理、营运资金管理以及利润管理等各方面。这几个方面其实是公司理财目标的分项目标。公司理财的总体目标决定着其分项目标，反过来，公司理财各分项目标的管理决策对理财目标的实现也有着很重要的影响。而这些管理决策因素又可以具体归结为以下两大方面：其一，项目投资和资本结构。公司的投资包括对内投资和对外投资，按投资回收时间长短可分为长期投资和短期投资，按投资与公司生产经营的关系可分为直接投资和间接投资。项目投资的效果好坏直接影响到公司理财目标的实现。资本结构简单说就是所有者权益与负债之间的比例关系。未来增长率和销售的稳定性、商业风

　　险、管理当局的控制能力和金融机构对企业的态度，也将对资本结构产生影响，进而对公司理财目标的实现也产生影响。其二，投资报酬率与风险。收益与风险直接相关。公司在作出各项管理决策时，要在报酬和风险之间做出权衡，研究风险、计量风险，并设法控制风险，以实现公司理财的整体目标。

　　(三)外部环境因素

　　公司要能正确的预见政府经济政策的导向，充分利用国家对经济行为的优惠政策和有利政策，才能趋利避害。商业竞争、通货膨胀和利率波动等外部因素，都将对公司的销售收入、存货库存、设备添置、债券投资等方面产生严重影响，为实现公司理财的目标，公司必须及时调整生产经营，适应经济政策，以迅速提高应变能力。法律环境。公司的理财活动，无论是筹资、投资还是利润分配，都要和公司外部发生经济关系。财务人员应该了解、掌握相关法律知识，在守法的前提下完成企业财务管理的职能，实现公司理财目标。金融环境。公司总是需要资金从事投资和经营活动。而资金的取得，除了自有资金外，主要从金融市场取得。金融政策的变化必然影响公司的筹资、投资和资金运营活动。

　　各种公司理财目标本身也许有这样那样的缺陷有待完善，但与公司发展实际相适应的相对合理的理财目标应能把公司当前利益和长远利益结合起来，使理财主体既重视公司的规模，又重视公司的生存能力和发展潜力。因此，选择公司理财目标，既要考虑财务活动本身的特点，又要结合我国的国情和企业的客观实际，使之真正具有实用性和可操作性。