建筑行业上市公司股票投资价值分析

　　摘要：新中国成立60年来，建筑业高速发展。已经成为我国国民经济的支柱产业。股票市场上。建筑行业股票引起了广大投资者的高度关注。本文采用因子分析法找到具有投资价值的建筑行业上市公司，为投资者提供投资选择的依据。

　　关键词：因子分析，建筑行业，投资价值

　　作者：海蕴博

　　建筑行业作为国民经济的支柱产业，随着我国经济持续快速增长呈现出快速发展势头。2008年建筑业实现增加值1.7亿元。上交税金2058亿元，为城市化建设做出重要贡献。另外，我国建筑承包企业已经发展到180多个国家和地区，累计确定合同额4331亿美元，为国家创造了大量外汇。据2009年11月13日发布的业界报告《全球建筑业2020报告》预测，中国建筑业将继续长足发展，中国将在2018年有望超过美国成为全球最大的建筑业市场。报告认为，届时中国庞大的建筑业市场将拥有近24万亿美元的产值，并占全球建筑业市场产值的19.1％。中国建筑行业的快速增长引发了投资者对建筑行业上市公司的关注，如何分析建筑行业上市公司投资价值也成为广大投资者共同关注的问题。本文通过对上市公司财务比率进行因子分析，得出了评价建筑行业上市公司股票的三大因子，并计算了因子综合得分，为广大投资者提供了投资参考的依据。

　　一、数据变量选取

　　本文研究的对象是我国建筑行业2009年A股上市公司。在样本的选取过程中，剔除了3家数据不易获得的上市公司。最终选取了36家建筑工程行业上市公司2009年第三季度财务数据作为研究对象。在变量的选取上，本文从上市公司财务状况人手选择构建变量。上市公司财务状况的评价主要包括偿债能力、运营能力、获利能力和发展能力四个方面。偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。通过分析企业的偿债能力可以揭示企业的财务风险，它是衡量一个企业健康持续发展的重要指标。运营能力反映了企业资金周转状况，对其进行分析可以了解企业营业状况及经营管理水平。获利能力是指企业获取利润的能力，它不仅关系到企业所有者的利益，也是企业偿还债务的一个重要来源。发展能力是指企业未来持续增长的能力，可以很好地反映企业在生存的基础上扩大规模的潜力。

　　基于上述考虑，本文选取总资产报酬率(X1)、总资产周转率(X2)存货周转率(X3)、总资产报酬率(X4)、净资产收益率(X5)、总资产增长率(X6)、主营收入增长率(X7)、主营利润增长率(X8)这8个指标作为初始变量。为了避免所选指标之间信息重叠或者浪费，本文首先采用因子分析法对8个初始变量进行缩减，得到几个少数的具有代表性的因子，然后将因子得分与其方差贡献率相乘累加得到每家上市公司的综合得分。

　　二、因子分析

　　在做分析之前首先要检验本文使用的原始数据是否适合进行因子分析。通常情况下，KMO测度值在0.80以上表示观测变量比较适合做因子分析，KMO在0.70以上表示将观测变量用做因子分析处于一般水平。本文所选数据的KMO观测值为0.76。可以做因子分析。

　　各原始变量通过主成分法提取公因子，并且经过因子旋转后得到的特征根、方差贡献率和累计方差贡献率见表1。

　　从表1中可以看出，前三个因子的特征值大于1。第一个因子旋转后的贡献率为25.555％，第二个因子的贡献率为23.155％，第三个因子的贡献率是22.614％，这3个因子的累计贡献率达到71.324％，远高于后5个因子的总和。所以本文最佳的因子数为3个。

　　表2是按照方差极大法对因子载荷矩阵旋转后的结果。每个因子所表示的信息可以从表中得出。第一个因子在主营收入增长率和主营利润增长率上的载荷较高，可以理解为企业的发展能力因子。第二个因子在总资产报酬率和总资产增长率方面比重较高，这两个指标与上市公司的盈利能力相关，因此可以命名为盈利能力因子。第三个因子在总资产周转率和存货周转率方面解释能力较强，可以定义为运营能力因子。这样。原先的8个指标就缩减为3个具有代表性因子的因子得分。每家上市公司的综合得分，可以通过下式得出：

　　S1=25.56*Fil+23.16-Fi2+22.61*Fi3

　　Si表示第i家公司的综合得分，FiJ表示第i家公司第j个因子的因子得分。其中，i=1，2……36，j=1，2，3。

　　三、结果分析

　　对因子分析的结果即综合得分进行从高到低排序，得到排名前5位的上市公司分别是西藏天路(59.18分)、中国铁建(55.30)、上海建工(49.81)、北新建材(44.27)和国统股份(38.09)。可以看出，这些上市公司基本都是我国建筑行业的龙头企业。其中。上海建工在上海建筑行业中占据着绝对竞争优势，先后承担了虹桥交通枢纽、外滩综合改造、轨道交通等重大工程施工建设。上海建工集团承担了近八成的世博工程及相关设施的建设工作。这将是该公司扩大主要业务规模和拓展海外市场的绝好机会。西藏天路在公路桥梁建设等方面具有较强的优势，市场占有率在西藏自治区内处于领先地位，并且，西藏天路组建的矿业开发公司获得了青藏铁路沿线及拉萨周边地区有色金属矿产资源的开采权。目前，西藏矿产资源潜在经济价值在1万亿元以上，随着西藏地质勘探工作的深入。这个数字还将增长。综上所述，经过因子分析法筛选出来的上市公司不仅在盈利运营等方面表现优异，而且具有较强的发展能力和升值潜力。

　　四、结论

　　建筑行业是一个高速发展的行业，并且在我国国民经济中占有重要的地位。本文通过因子分析法对上市公司盈利、运营、发展这三个方面进行考量，得到的因子得分可以在很大程度上反映一个企业的投资价值。因此，在建筑行业上市公司的股票分析中，投资者可以参考本文提供的方法，从盈利、运营、发展的角度把握公司的投资价值，进而做出科学合理的投资决策。